博鱼·(boyu)体育官方网站-BOYU SPORTS2024-02-08，平安证券发布一篇计算机行业的研究报告，报告指出，微软FY24Q2业绩实现高速增长，智能云业务表现强势。

　　23Q4业绩实现高速增长，智能云业务表现强势。微软公司2023年四季度（对应FY2024Q2）实现营业收入620.20亿美元，同比增长18%，环比增长10%，单季同比增速连续四个季度提升；实现净利润218.70亿美元，同比增长33%，环比下降2%。收入分部门来看，公司四季度营收实现快速增长，主要源自智能云部门中的服务器产品及云服务、更多个人计算部门的游戏业务等分项的强劲增长所驱动。1）生产力和业务流程部门：四季度实现收入192.49亿美元（YoY+13%），略高于此前188-191亿美元指引，高于预期的主要原因在于领英（Linkedln）收入增长好于预期。产品层面，在这背后Office、Linkedln、Dynamics分别实现收入134.77亿美元、41.95亿美元、15.76亿美元，分别同比增长14%、9%、21%。2）智能云部门：四季度实现收入258.80亿美元（YoY+20%），超出此前251-254亿美元指引，在这背后四季度服务器产品及云服务收入实现239.53亿美元，同比增长22%，主要由Azure及其他云服务收入增长30%所推动。3）更多个人计算部门：四季度实现收入168.91亿美元（YoY+19%），落在此前165-169亿美元指引区间，基本符合预期。产品层面，四季度Windows实现收入52.62亿美元，同比增长9%。设备收入12.98亿美元，同比下降9%。游戏业务实现收入71.11亿美元，同比增长49%，受到收购动视55个百分点的净影响，Xbox内容和服务收入同比增长61%。搜索和新闻广告实现收入32.20亿美元，同比增长0.3%，剔除流量获取成本同比增长8%。 持续加码AI，Azure和Copilot竞争力提升。公司持续加码AI，并在四季度取得了不错的成效，一方面，Azure带动云业务强势发展，四季度增加对OpenAI最新模型的支持。截至1月末，公司拥有53,000个AzureAI客户，其中超三分之一是在过去一年新接触Azure的用户。AzureOpenAI服务方面，公司在四季度增加了对OpenAI最新模型的支持，包括GPT-4Turbo、GPT-4v、DALL-E3以及微调。公司23Q4微软云收入超过330亿美元，同比增长24%，可以看到规模更大、更具战略性的Azure交易以及超过10亿美元的Azure订单数量增加。另一方面，生产力工具Copilot的应用更加广泛，正在全面渗透进微软生态，并成为公司部分业务增长的驱动力。包括：1）带动GitHub收入增长。2）实现自定义Copilot。3）驱动Office商业版业务的增长。4）融入Windows电脑、浏览器等领域。 投资建议：微软公司积极投入云和AI基础设施建设，预计后续季度资本支出大幅增长，保持AI投入的持续加码，在此背景下公司Azure和Copilot等产品及服务竞争力的提升，也正在成为公司收入快速增长的重要驱动，后续公司将充分受益于AI产业需求的增加以及公司投入回报比的提升。当前，全球范围内大模型领域的竞争依然白热化，这将持续拔升大模型的整体能力水平。大模型需要大算力，大模型算法的迭代升级将为全球和中国AI算力市场的增长提供强劲动力。在美国对华半导体出口管制升级的背景下，我国国产AI芯片产业链将加快成熟，相关AI芯片和服务器厂商将深度受益。另外，在应用端，我国国产大模型能力持续升级，AIGC产业未来发展前景广阔。在标的方面：1）算力方面，推荐浪潮信息000977）、中科曙光603019）、紫光股份000938）、海光信息，建议关注工业富联601138）、寒武纪、景嘉微300474）；2）算法方面，推荐科大讯飞002230）；2）应用场景方面，强烈推荐中科创达300496）、盛视科技002990），推荐金山办公、恒生电子600570），建议关注拓尔思300229）、同花顺300033）、彩讯股份300634）、航天宏图；4）网络安全方面，强烈推荐启明星辰002439）。 风险提示：1）国内大模型算法发展可能不及预期博鱼·(boyu)体育官方网站-BOYU SPORTS。2）AI算力供应链风险上升。3）大模型产品的应用落地低于预期。

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